贸易战是2025年最大的担忧

当被问及未来12个月内对其实现财务目标的最大威胁时，超过三分之二（70%）的家族办公室指出是贸易战。超过一半（52%）的家族办公室则担心重大地缘政治冲突。在未来五年内，担心重大地缘政治冲突的家族办公室比例上升至61%，53%的家族办公室担心由于潜在的严重贸易争端导致的全球经济衰退。根据调查，家族办公室还关注政府债务的危险，50%的家族办公室担心债务危机。

尽管存在不确定性，当调查进行时，59%的家庭办公室计划在2025年与2024年保持相同的组合风险水平。, 仍然坚持其长期投资目标。然而，29%指出，由于相关性不稳定，找到合适的分散风险策略存在困难。因此，40%认为选择经理和/或主动管理是提高投资组合分散化的最有效方法，其次是对冲基金（31%）。相同比例的投资者正在增加非流动性资产的权重（27%），超过四分之一（26%）的投资者正在增加高质量、短期限的固定收益资产。全球近五分之一（19%）的投资者使用贵金属，其在投资中的使用量相比前一年有所增加，21%的投资者预计在未来五年内其配置比例将显著或适度增加。

将资产配置重新平衡至流动性市场

在这一贸易和全球经济不稳定的时期，未来几年的战略资产配置正在进行调整。家庭办公室正在增加对发达市场股票和债券的配置比例，因为他们寻求在波动的环境中获得资本增长和收益的流动性机会。越来越多的机会可以进入上市股票中的结构性增长趋势，这些趋势之前主要局限于私人市场，包括生成式人工智能股票、能源、资源和长寿股票。

发达市场股票的配置比例在2024年提高到26%，计划在2025年进行调整的家庭办公室希望将这一比例提高到29%。未来五年内，近半数（46%）的家庭办公室预计他们会显著或适度增加对发达市场股票的配置比例。相反，只有不到四分之一（23%）的家庭办公室预计他们会适度或显著增加发达市场的固定收益配置比例。

在经历了长时间令人失望的回报以及经济增长未在股市回报中体现出来之后，美国和欧洲的家族办公室对新兴市场持谨慎态度，比亚太地区、拉丁美洲和中东地区的同类型家族办公室更加谨慎。在全球范围内，家族办公室在2024年仅将4%的资产配置到新兴市场股票，将3%的资产配置到新兴市场债券，但他们认为未来五年在印度和中国有最大的投资机会。当谈到投资这些地区时遇到的障碍时，地缘政治担忧是最常被提及的原因（56%），其次是政治不确定性和/或主权违约风险（55%）。货币贬值和/或通货膨胀（48%），以及法律不确定性和/或缺乏监管（51%）也被证明是几乎同样具有阻碍作用的因素。

尽管家庭办公室正在减少对非流动性资产的暴露，2024年对私人市场的配置仍然相对较高，达到21%。然而，计划在2025年改变配置的人打算将这一权重降低到18%，主要受到直接投资的推动，因为低市场活动和新投资的减少都减缓了投资组合的出售，而更高的利率使融资成本更高。

延续近年来的趋势，北美（53%）和西欧（26%）仍然是最受青睐的投资目的地，占据了所有资产的四分之五。对亚太地区（不包括大中华区）和大中华区的投资配比分别降至7%。

家族办公室的未来

在目前正在进行的史上最大财富转移中，全球超过一半（53%）的家族办公室为家庭成员制定了继任计划。然而，其他人仍然没有继任计划，主要是因为所有者认为他们还有足够的时间来设计同样的计划。超过五分之一（21%）的人表示，所有者尚未决定如何分配他们的财富，而几乎同样多的人（18%）则表示，所有者没有时间讨论这个问题。

在有传承计划的家庭中，近三分之二（64%）的人表示，最大的挑战仍然是以最符合税收效率的方式转移财富。超过十分之四（43%）的人认为，另一个重大挑战是让下一代负责任地继承财富，并与家庭目标保持一致，只有26%的人从一开始就与下一代讨论传承计划。

区域发现：

美国

根据调查，另类投资是美国家族办公室（54%）首选的资产类别，27%投资于私募股权，18%投资于房地产，3%投资于私募债务。相比之下，46%投资于传统资产类别，大多数投资于股票（32%），其次是固定收益（9%）和现金（5%）。他们的投资组合在北美（86%）的 geographical 倾斜最大，只有7%在西欧，3%在亚太地区（不包括大中华区）。47%的投资组合是主动管理的。

拉丁美洲

拉丁美洲的家庭办公室更倾向于传统的资产类别（71%），其中34%投资于股票，31%投资于固定收益。另类资产类别占29%，其中最大的投资是私人股本（17%），其次是现金（6%）和房地产（6%）。64%的家庭办公室将北美作为其区域资产配置的重点，拉丁美洲（15%）、西欧（11%）和亚太地区（不包括大中华区）各占5%。

瑞士

在瑞士，家族办公室更倾向于传统资产类别（56%），其中34%投资于股票，13%投资于固定收益。44%投资于另类资产类别，包括16%投资于私募股权、12%投资于房地产以及5%投资于对冲基金。西欧是首选的地区资产配置（53%），其次是北美（39%）和亚太地区（不包括大中华区）（4%）。超过三分之二（68%）的家族办公室拥有主动管理的组合。

欧洲（不包括瑞士）

在欧洲，家族办公室更倾向于传统资产类别（51%），其中股票占大多数（30%），其次是固定收益（15%）和现金（6%）。替代资产类别的参与率为49%，以私募股权（27%）和房地产（11%）为主。和他们的美国同行一样，他们更倾向于本地市场，44%的家族办公室表示其资产配置在西欧，其次是美国（43%）和亚太地区（不包括大中华区）的5%。

中东

在中东地区，另类资产和传统资产配置的分布各占一半（50%），其中股票占多数（27%），其次是私募股权（25%）、固定收益（16%）和房地产（14%）。北美在资产配置方面是首选地区（55%），其次是西欧（21%）和中东（14%）。而大中华区目前在投资组合的地域配置中排名第四（4%）。

东亚

北亚地区60%的家族办公室偏爱传统资产类别，其中27%投资于股票，21%投资于固定收益。在另类资产类别（40%）中，私人股本是首选投资（15%），其次是房地产（10%）和对冲基金（9%）。43%的家族办公室选择北美进行资产配置，大中华区其次（31%），亚太地区（不包括大中华区）排在第三位（19%）。

东南亚

东南亚地区的家族办公室中，有70%偏爱传统资产类别，其中31%配置在股票，27%配置在固定收益。30%的家族办公室参与了另类资产类别，其中包括12%的现金、10%的私募股权和6%的私募债。56%的家族办公室将北美作为其首选的地区资产配置，其次是21%的亚太地区（不包括大中华区）和12%的西欧。33%的家族办公室同意其他地区的大中华区是获取新兴市场投资回报的最大机会，紧随其后的是印度和台湾，均为28%。