锦松周报（2019.04.01-2019.04.05)

　　一、3月PMI重回荣枯线以上，月度经济数据或将大面积反弹

　　本周发布的3月制造业PMI（采购经理指数）在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，升至50.5%。这也是自去年10月以来制造业PMI的最高点。

　　锦松研究认为：年初至今，最值得关注的宏观经济数据有两个，一是年初的社融增速触底回升，代表信用环境出现明显改善；第二个就是本次的制造业PMI重返荣枯线之上，预示了实体经济层面，未来一段时间有望看到更多的显示经济触底的数据。

　　上图中，我们就制造业PMI和上证综指的走势做了一个对比，为了更清晰地展示趋势，两个指标都采用了12个月移动平均线。可以看出：2007年以来的这段时期当中，PMI与上证综指走势高度吻合，除了个别时期（2014-15年那波“杠杆牛”）之外。目前，两个指标的移动均线都处于止跌企稳阶段，未来数月内，两条线同步转正是大概率事件。

　　根据万得汇总的宏观经济指标预测值（见上图），3月中国经济增长数据有望大面积反弹，一季度GDP增速预计平稳回落至6.4%。

　　二、“锦松市场热度指数”本周值93.5，显示市场情绪高昂

　　4月2日，证监会盘中发布对“敢死队”的处罚书，同一天央行罕见发声：欲借助公安机关破除“4月1日起降息”谣言，而社保基金则宣布减持交行。但A股市场丝毫不为所动，周四上证综指时隔10个月重新站上3,200点。

　　本周，我们首次发布“锦松市场热度指数”。该指数旨在衡量当前市场的热度，为投资人提供参考（指数值若处于高位，则适合趋势投资者参与，而逆向投资者应采取谨慎态度，反之亦然）。

　　本周的指数值为93.5，显示市场情绪高昂，大规模逼空行情仍在持续。本周表现最强势的指数为中证500、创业板指数。

　　“锦松市场热度指数（周度）”是锦松研究基于各类反映市场情绪的量化指标编制的，指标主要包括A股市场代表性股指的技术指标，以及两融余额、高价股（低价股）数量、近期创新高（新低）股的数量等，用来计量当前的市场热度。指数区间为0至100，80以上代表市场情绪高昂，60～80代表多头强势，40～60代表震荡，20～40代表空头占优，20以下代表市场情绪低迷。

　　随着A股点位不断上行，众多机构看多情绪并未消退，反而更加坚定看多A股的观点。

　　国泰君安黄燕铭：反转行情确立，3200到3500点没什么阻力

　　中信建投张玉龙：坚定A股牛市判断，建议继续提升仓位，第二阶段上涨开始

　　海通姜超：中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会

　　招商策略：2019年很可能是居民资金从房产转向股票的元年

　　广发策略：成长股2019年将迎来大级别的“反转”行情

　　同时，部分机构对“春季躁动”持谨慎态度。申万宏源认为：三大线索驱动完美春季躁动，催生出多种乐观预期叠加的“记忆牛”，但浮华褪去应有时，3-4月“圆弧顶”的判断正在验证。

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　　市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不能代表未来投资表现。