家族办公室的职责与资源之间的不匹配问题日益加剧，许多家族办公室难以平衡包括资金管理、遗产规划和治理在内的一系列任务。

21世纪以来，家族办公室的崛起令人瞩目。它们数量激增，取得了可观的投资回报，且持有的资本规模也创下历史新高。然而，如今它们正面临一个转折点，旧有的运作模式已不再适用，这使它们面临新的风险和脆弱性。

摩根大通私人银行近期一项调查显示，由于投资人员薪资推高成本，超高净值家族运营其私人投资公司的支出正在上升。管理资产至少10亿美元的家族办公室，年均运营成本达660万美元，高于2024年的610万美元。部分家族对成本缓慢上升并不在意，但其子女通常对此十分敏感。管理资产规模至少10亿美元的家族办公室，年均运营成本平均为660 万美元。自摩根大通2023年开展上一次家族办公室调查以来，平均成本已增加50万美元。支出上升是财富激增的自然结果。

通常情况下，如果觉得资产在缩水，家族办公室会试图削减各项开支。大多数人没有意识到，过去十年创造的巨额财富，意味着需要更多人员来支持更多系统运转。支出增加很大程度上源于投资人才薪酬成本上涨，这部分支出占运营预算的最大比例。

下一代受益人加强了审查力度，成本持续攀升，而效率前沿却趋于平缓。最重要的是，他们难以应对变革性的人工智能，因为迄今为止，他们对技术的接触还相当有限。

大多数家族办公室的运营人员不足10人，却要负责整合家族企业的财务、人事和战略层面。这些包括投资管理、遗产规划、治理以及日益复杂的资本池管理。责任与资源之间的不匹配正在加剧。

这些是Lightbox Wealth与CREATE-Research最近联合开展的一项试点调查的部分发现。凸显了家族办公室在发展过程中面临的痛点：为应对正在重塑其运营模式的各类结构性驱动因素，家族办公室力求从初创探索阶段实现成长突破，并借助机构级治理体系与投资工具推动业务专业化。

最常被提及的驱动因素是代际交接。下一世代的接班准备工作仍存在服务缺口，家族团结与延续性和传承亦是如此。在治理和规划方面似乎落后于第一代向继承者交棒的步伐，而继承者对商业透明度、投资回报和数字能力的期望各不相同，在这样一个古老的人际关系正被远距离交易取代的世界里，情况更是如此。

这一转变，反过来又因过去25年“大稳健”时代的终结而得到强化。该时期的特点是经济增长稳定、利率和通胀水平较低，这有利于采取“设定后遗忘”（即长期持有）的资产配置策略。然而，近期出现的三大颠覆性变革打破了这一局面：主要央行为了应对新冠疫情引发的通胀飙升而进行的严厉货币紧缩；新一届美国政府议程带来的负面尾部风险，以及中美地缘政治竞争导致错综复杂的全球供应链网络出现碎片化。

因此，长期以来被视为投资决策“指路明灯”的传统战略资产配置，如今正受到家族办公室的审视。这些家族办公室往往过度配置于单一资产类别，例如对冲基金和私募债务，或单一行业，例如生命科学或房地产。如今，这种买入并持有的策略意味着放弃丰厚的回报，因为在缺乏动态投资的情况下，动荡的市场正使投资组合剧烈波动。由于市场更多地受政治而非经济因素驱动，家族办公室未能及时从价格异常中获利。

市场动态的这种变化使企业治理和人才问题备受关注。迄今为止，关键的资产配置决策通常来自第一代成员或其作为负责人身份的其他家庭成员。这些决策随后需经一个投资委员会进行批准，该委员会的主要能力在于其成员曾是相关企业的合伙人，或者通过自身的人脉网络促成交易。这种做法在量化宽松政策持续期间，当私募市场环境较为有利时是有效的，但如今由于利率不再处于零下限，且私募市场的“弹药储备”（待投资金）达到历史最高水平时，这种做法已受到质疑和审视。

其结果是，战略决策层面和执行层面的关键人物风险都加剧了，首席投资官们被迫在资源极其匮乏的情况下应对挑战。然而，尽管财富管理行业整体上一直在拥抱人工智能来加速产品创新、流程效率和组织敏捷性，但相比之下，家族办公室仍处于起步阶段。

目前，人工智能的试用方式仅限于单一许可证或委托给实习生，这带来的弊端远大于优势。然而，这种小规模的尝试并未削弱人们对更广泛应用这项技术的浓厚兴趣。但必须以正确的方式进行——建立健全的治理机制，并与人类判断完全保持一致。人们相信，人工智能作为一种受监管的生产力层，能够在不造成机构臃肿的情况下，实现机构级的质量成果。

我们的调查显示，为了最大限度地减少家族办公室在成长过程中遇到的困难，家族办公室需要解决四个关键问题。

首先必须提升治理水平，因为缺乏监管的人工智能将成为一种负担。必须建立有效的投资政策声明、风险委员会和强有力的控制框架。

其次，必须优先考虑效率，将稀缺的人力资本集中投入到战略、资源开发和继任计划等高杠杆活动中。诸如报告格式编制之类的任务，不应成为高薪投资人员的优先事项。

第三，技术需要融入到现有体系中，而非作为附加组件。智能助手应负责信息架构、洞察分析和决策支持。他们的角色是辅助首席投资官，而非取代首席投资官或者决策委员会。

最后，加强人脉网络对大多数大型家族来说至关重要。与其他家族办公室建立联系，可以共享尽职调查和最佳实践，并进行成本共担，以防止成本飙升。

我们的调查得出结论，差异化不仅来自资本和人才，还来自传给下一代的数字资产的适应性和深度。家族办公室面临的不是技术问题，而是治理问题。解决好治理问题，人工智能就能发挥倍增效应。

来源：家办连接                                          更多新闻和信息请关注公众号：家办连接FOC